Citi Research के विश्लेषकों ने एक विशेष “वार्श शैडो रेट” विकसित किया है। यह एक ऐसा संकेतक है, जो फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वार्श द्वारा जैक्सन होल इकोनॉमिक सिम्पोजियम में बताए गए आर्थिक और वित्तीय संकेतकों के आधार पर मौद्रिक परिस्थितियों की स्थिति को मापता है। यह इंडेक्स अब उन ऐतिहासिक उच्च स्तरों के करीब पहुंच गया है, जो पिछले ब्याज दर बढ़ाने के दौर में देखे गए थे। चूंकि यह संकेतक ऐतिहासिक रूप से 2-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में होने वाले बदलावों का पहले संकेत देता रहा है, इसलिए Citi का कहना है कि बाजारों में दोबारा ब्याज दर बढ़ने की संभावना को उचित रूप से शामिल किया जा रहा है।

यह इंडेक्स फेड की प्राथमिकताओं में स्पष्ट बदलाव को दर्शाता है। वार्श ने कोर महंगाई, मनी सप्लाई में बदलाव, शुरुआती बेरोजगारी दावे, वित्तीय परिस्थितियों और शेयर बाजार के संकेतकों को अधिक महत्व दिया है। वहीं, उन्होंने पारंपरिक श्रम बाजार संकेतकों जैसे नॉन-फार्म पेरोल्स, वेतन वृद्धि और महंगाई की उम्मीदों को अपेक्षाकृत कम महत्व दिया है। Citi के आकलन के अनुसार, वार्श जिन संकेतकों को ज्यादा महत्व देते हैं, वे स्पष्ट रूप से ब्याज दरें बढ़ाने की जरूरत की ओर इशारा कर रहे हैं, जबकि कुछ अन्य संकेतक अर्थव्यवस्था के ठंडा पड़ने का संकेत दे रहे हैं।

ऐसे में अगस्त की महंगाई रिपोर्ट निर्णायक परीक्षा साबित होगी। Citi के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि अगर कोर CPI में 0.3% या उससे अधिक की वृद्धि होती है, तो सितंबर में ब्याज दर बढ़ने की संभावना काफी ज्यादा हो जाएगी। अगर वृद्धि केवल 0.1% रहती है, तो फेड के पास ब्याज दरों को स्थिर रखने का आधार होगा। वहीं, 0.2% की वृद्धि की स्थिति में ब्याज दर बढ़ाने या रोकने को लेकर जोखिम संतुलित और अनिश्चित रहेगा।

वार्श के सख्त रुख ने अमेरिकी ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट के लिए स्थिति को और मुश्किल बना दिया है। यील्ड फिर से बढ़ी हैं, खासकर 10-वर्षीय ट्रेजरी में। ऊर्जा की कीमतों में बढ़ोतरी ने लंबी अवधि वाली यील्ड पर भी दबाव बढ़ाया है, जिससे 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड को 5.3% की महत्वपूर्ण सीमा से नीचे रखना लगातार मुश्किल होता जा रहा है।

Citi के ऐतिहासिक विश्लेषण से निवेशकों के लिए एक जाना-पहचाना पैटर्न भी सामने आता है। आमतौर पर फेड की पहली ब्याज दर वृद्धि के बाद शेयर बाजार लगभग 50 कारोबारी दिनों तक गिरावट या दबाव में रहता है, जिसके बाद उसमें रिकवरी शुरू होती है। दूसरी ओर, फेड की सख्त मौद्रिक नीति के जवाब में सरकारी बॉन्ड बाजार में गिरावट अधिक गहरी और लंबे समय तक चलने वाली होती है।