Аналітики Citi Research розробили спеціалізований «індикатор тіньової ставки Уорша» (Warsh shadow rate), що відображає спрямованість монетарних умов на основі економічних та фінансових метрик, які новий голова Федеральної резервної системи Кевін Уорш виділив як пріоритетні на симпозіумі в Джексон-Хоул. Зараз індикатор знаходиться поблизу історичних максимумів, характерних для минулих циклів монетарного посилення. Оскільки цей показник історично випереджає динаміку прибутковості дворічних скарбничих облігацій США (2-year Treasuries), експерти відзначають, що ринки обґрунтовано закладають у котирування зростаючу ймовірність відновлення підйому відсоткових ставок.

Розроблений індекс відображає зміну пріоритетів регулятора: Уорш зробив упор на базову інфляцію, динаміку грошової маси, число первинних звернень за допомогою з безробіття, фінансові умови та індикатори фондового ринку, відсунувши на другий план традиційні звіти щодо зайнятості поза сільським господарством (Non-Farm Pay). За оцінкою Citi, саме ключові для Уорша параметри сьогодні вказують на необхідність посилення політики, тоді як другорядні метрики демонструють охолодження. У зв'язку з цим вирішальним тестом стане серпневий звіт інфляції: зростання базового індексу споживчих цін (CPI) на 0,3 відсотка і вище зробить підвищення ставки у вересні високоймовірним, тоді як приріст на 0,1 відсотка дозволить регулятору взяти паузу (динаміка в 0,2 відсотка) залишить баланс ризиків невизначеним.

Посилення риторики ФРС ускладнює завдання для міністра фінансів США Скотта Бессента. Прибутки скарбничих зобов'язань знову пішли вгору, особливо в сегменті 10-річних паперів, а стрибок цін на енергоносії посилив тиск на далекий кінець кривої, через що утримувати дохідність 30-річних облігацій нижче 5,3 відсотка стає дедалі важчим. Крім того, історичний аналіз Citi показує, що ринки по-різному реагують на відновлення циклу посилення: американські акції, як правило, демонструють просідання протягом приблизно 50 торгових днів після першого підйому ставки з подальшим відновленням, тоді як ринок держоблігацій ризикує залишатися під тиском значно довше.